Брокерская зачистка

Обвал российского рынка вскрыл подноготную коммерциала некоторых отечественных инвестиционных компаний. На что в нынешней ситуации стоит направлять внимательность при выборе брокера, дабы не нарваться на потенциального банкрота, выяснил D"

Иллюстрация: Виталий Михалицын

Задуматься о надежности брокеров заставили проблемы, с которыми столкнулись некоторые крупные российские инвестиционные компании. Все началось с "КИТ финанса": он не смог сделать строй обязательств по сделкам репо на ММВБ, по разной информации, на 5-8 млрд руб., этих денег у компании не было. В результате она оказалась на грани банкротства, но следом стало известно, что ее выкупает УК "Лидер", - позволительно сказать, клиентам "КИТ финанса", занервничавшим по понятным причинам, повезло.

В различие от банков, лицензии у которых отбираются достаточно регулярно, громких банкротств брокеров не было уже давно. И все-таки быть готовым к такому повороту событий и пошевелить мозгами о надежности своего брокера в текущее время стоит, тем больше если кризис на российском фондовом рынке затянется.

Прежние ориентиры

При выборе брокеров инвесторы ориентируются на многие аспекты - на известность, цена и комплект услуг, представительство в регионе и на то, что сердце подскажет. И если все вышеперечисленные факторы поддаются исчислению, то надежность брокера - сильно величавый аспект - дать оценку отчаянно сложно.

Тем более что рейтингов брокеров, прямо скажем, без малого нет. Существует продукт Национального рейтингового агентства (НРА) - рейтинг надежности инвестиционных компаний. То, что зачастую называют рейтингами - по торговым оборотам, по активам, по числу клиентов, - на самом деле таковыми не являются, они могут характеризовать свойство услуг либо надежность брокера только косвенно.

По словам генерального директора НРА Виктора Четверикова, при присвоении рейтингов проводится основательный разбор информации нефинансового характера, репутации компании и ее платежной дисциплины, а кроме того оценка бизнеса, сосредоточенного в других государствах, в частности на Кипре. Произвести это независимо большинству инвесторов вряд ли под силу. При всем при том в последнее пора стало очевидно, что рейтинговые агентства реагируют на события и отражают их в рейтингах компаний только по факту. Так, НРА приостановило рейтинг компании "Антанта Пиоглобал" уже позже того, как стало известно о ее многомиллионных убытках, поставивших ее наличие под угрозу. Недавно ещё был отозван рейтинг у "Центринвест секьюритис", хотя ещё летом появилась инфа о массовых сокращениях в компании, которые свидетельствовали о наличии у нее больших проблем. Аналогичный эпизод произошел с инвестиционным агентством "Пролог", разорившимся в 2003 году, его большой рейтинг был отозван лишь задним числом. Впрочем, российские реалии не уникальны.

Западные рейтинговые агентства также действуют уже по факту негативных событий. Так, Fitch и Moody"s грубо понизили рейтинги инвестбанка Lehman Brothers лишь потом того, как он объявил о том, что намерен вручить заявление о банкротстве. Таким образом, банк в одночасье превратился из "надежного" в "дефолтный". "В некоторых случаях явление у брокера проблем - не предлог немедленно же отзывать у него рейтинг. Так разрешается лишь усугубить ситуацию, побудить панику посреди клиентов, акционеров и в целом на рынке. Мы стараемся оперативно отзывать рейтинги, но соорудить это до момента возникновения у брокера неплатежей не вечно представляется возможным, так как зачастую задержки в расчетах по сделкам в срок, к примеру, на внебиржевом рынке - нормальное явление более того в отрезок времени растущего рынка. Естественно, мы загодя видим сложную ситуацию изнутри, однако стараемся понять, сможет ли группа одним духом притянуть финансирование, чтобы устранить проблемы с ликвидностью", - объясняет Виктор Четвериков.

Другие показатели надежности, такие как длительная и бесконфликтная история существования, успешно пережитый дефолт 1998 года, присутствие целого ряда лицензий, большие обороты торгов, толпы клиентов, известные бизнесмены среди учредителей и акционеров, тоже, увы, не могут гарантировать в нынешних условиях стабильность работы компании. Так, в последнее момент в прессе кроме "Антанты Пиоглобал" и "КИТ финанса" то и занятие появлялись сообщения о финансовых проблемах таких крупных компаний, как "Тройка Диалог" и "Ренессанс капитал". Итак, в чем же в текущий момент кроется залог устойчивости брокерской компании?

За наш счет

По своей сути брокер - это посредник, тот, что предоставляет инвесторам доступ на биржу, при этом его польза главным образом формируется за счет комиссии за оказание данной услуги. Однако не секрет, что некоторые инвесткомпании имеют собственные позиции на рынке, что может повернуться жутко плачевно для ее клиентов. Так, клиенты "КИТ финанса", пожелавшие вывести свои финансы с брокерских счетов, жаловались на биржевых форумах на задержки и разного рода отговорки по этому поводу сотрудников компании. "Если брокер продул и не может рассчитаться по своим сделкам, то не исключено, что он для устранения горящей проблемы будет расплачиваться деньгами клиентов. Брокер в данном случае ставит на то, что монеты всем клиентам сегодня не понадобятся, а в дальнейшем эту дырочку удастся закрыть", - объясняет глава отдела консультационного и доверительного управления ценными бумагам ИК "Финам" Михаил Поспелов. Таким образом, возможно, что, если бы слухи о проблемах "КИТ финанса" не просочились в СМИ, клиенты не стали бы выводить свои денежки и инвестбанк бы устоял.

Собственные позиции на рынке имела и "Антанта Пиоглобал", сейчас же идут разговоры о продаже ряда ее активов. Совершенно возможно, что в аналогичной ситуации оказались и другие брокерские фирмы, однако уличить их в этом на практике невозможно. "То, что проблемы крупных компаний обнаружились в первую очередь, - залог их публичности и высокой доли на финансовом рынке. Но на самом деле проблемы возникли у всех. Однако у крупных компаний есть вероятность привлекать финансирование, инвесторов и таким образом быстрее ликвидировать проблемы", - отмечает Виктор Четвериков.

Затыкание дыр

Еще одна задача для брокеров - это крупные потери клиентов, пользующихся маржинальным кредитованием. При торговле с плечом брокер должен пересчитывать стоимость портфеля инвестора и принудительно прикрывать его позиции, если стоимость обеспечения одним духом падает. Если брокер этого не делает, например, в надежде на улучшение ситуации, то он рискует не только своими деньгами, но и средствами клиентов. Известно ведь, что по типовому договору с брокером, если инвестор хочет пользоваться маржинальным кредитованием, он должен дозволить предоставлять его свободные средства и бумаги другим клиентам. Это означает, что игроки, использующие кредитные плечи, по сути дела кредитуют товарищ друга, а брокер в этом процессе - только посредник.

В результате если единственный из крупных клиентов внезапно захочет заполучить свои деньги, то брокер с ним может и не расплатиться, так как он не уследил за другим инвестором, вследствие этого денег на всех не хватает.

Для того чтобы расплатиться со старыми клиентами, брокер может инициировать привлекать новых, предлагая им выгодные условия. Наглядный образец уже есть: фирма "Ютрэйд.ру" с января нынешнего года начала начислять проценты на независимый остаток каждого брокерского счета по ставке 1,5% годовых. Недавно же стало известно, что бывший генеральный босс "Атона" Иван Тырышкин ведет переговоры о покупке брокера. По информации СМИ, компания остро столкнулась с проблемой ликвидности и не смогла расплатиться по ряду обязательств. Под подозрение попал и "Финам", который в мае текущего года внезапно снизил свои тарифы эдак на 30%. Однако в ИК существование каких-либо проблем отрицают. Кстати, ИА "Пролог" незадолго до своего банкротства снизило "безлимитный" тариф до $65 в месяц, что было тогда откровенным демпингом. Инвесторы, попавшиеся на эту приманку, остались в результате ни с чем. Тревожными сигналами также могут быть задержка в выполнении поручений, отказ в представлении документов по операциям и т. д. "Это говорит о том, что у вашего брокера проблемы с деньгами. Либо сам брокер капиталы проиграл, либо его клиенты. Это я проходил немного раз: если брокер под любыми предлогами начинает мухлеж с заявками - то выставляет их не по тем ценам, то не выставляет, - это означает проблемы с ликвидностью", - пишет участник одного из биржевых форумов. По его мнению, это "сигнал к бегству от брокера".

Богатый брокер, бедный брокер

В пользу устойчивости компании может изъясняться то, что она вкладывает прибыль от брокерского дела в какие-то другие сферы и активы, отмечает Михаил Поспелов. Так, в имущества ИК "Брокеркредитсервис" находится сооружение ее головного офиса, у ИК "Финам" есть медиаактивы, среди которых радиостанция и несколько интернет-порталов , ИФК "Метрополь" владеет рядом горно-металлургических активов и т. д. Однако оценивать устойчивость брокера по данному критерию довольно проблематично, так как чаще всего неочевидно, какие активы находятся в собственности компании. И в отдалении не факт, что она по требованию клиента предоставит ему перечень своего имущества.

В особую категорию риска попадают сейчас мелкие брокеры. "Они вызывают большие опасения, так как информации о них немного. Как правило, такие компании не обладают достаточной надежностью и не имеют стабильной клиентской базы, лимиты на биржевом рынке и со стороны контрагентов на них минимальны. Во час стагнации на рынке велика возможность того, что их коммерциал легко станет невостребованным, нерентабельным, а обесценение активов не даст возможности расплачиваться по текущим обязательствам клиентов. Возможно, что руководство целого ряда инвесткомпаний сейчас пытается спасти бизнес", - говорит Виктор Четвериков, добавляя, что не исключает в дальнейшем банкротств некоторых мелких брокеров. Помимо того, в договорах небольших региональных брокеров могут быть уловки, касающиеся, например, сроков вывода средств. Среди крупнейших компаний такого уже давнехонько нет, говорит вице-президент ИК "Брокеркредитсервис" Юрий Минцев.

Что же совершать в сложившейся ситуации инвестору? Гарантировать, что та или иная брокерская компания не станет банкротом, сейчас никто не станет. Тем не менее вероятно, что рынок брокерских услуг ожидает тот же сценарий, что и банковскую отрасль: поглощение неплатежеспособных брокеров более состоятельными участниками рынка, которые будут применять кризис для укрепления собственных позиций и увеличения клиентской базы.

Keywords:

Скачать (посмотреть) видео-презентацию IntWay >>

< Наверх

Для тех, кто ничего не понял ...