Стратегия 2009: телячий экстаз

Публика любит прогнозы. Маги, астрологи, гадалки, ясновидящие. Это своего рода шоу-бизнес : угадал - ты на коне, нет - "благодарные" зрители спустят собак. В то время как всеобщая уверенность в дальнейшем росте рынков сохранялась, прогнозы позволительно было дарить любые. Более того излишне завышенный аналитиками индекс РТС в районе 3500 пунктов или ожидаемая стоимость на нефть вблизи $200 не вызывали у публики отторжения. Тех, кто попал пальцем в небо, наперекор древним правилам только немножко журили за избыточный оптимизм. При всем при том форс-мажора глобального масштаба не ожидал никто. Да, строй специалистов пророчили обвал задолго до кризиса, впрочем, ни точного периода, ни локализации в мире, ни конкретных активов, явок и паролей не выдал ни единственный гуру.

Поэтому в текущем году не стоило ожидать откровений из приметно поредевшего стана фондовых аналитиков. Апокалипсис, к счастью, не предсказывает никто из полутора десятков компаний. Давая немного вариантов развития событий, чаще всего зависящих от цены на нефть и курса рубля к доллару, они оставляют шанс угодить даже в самый-самый неимоверный сценарий: "Будет ли дно на уровне 250 пунктов? Бог его знает, но мы предсказали". Истинно ярких идей немного, все сводится к выделению больше или менее устойчивых отраслей и рекомендациям к покупке отдельных ликвидных бумаг. Тем не менее российским фондовым индексам на финал года инвесткомпании пророчат без малого двукратный подъем даже в базовом сценарии. Консенсус-прогноз индекса РТС на конец 2009 года по попавшим в наше приказание обзорам составил от 836 пунктов по самым сдержанным оценкам до 1222 пунктов - по умеренно-оптимистичным. Прослеживается кроме того и популярность одних и тех же ликвидных инструментов у разных инвестиционных компаний. И то верно: в трудные времена нет ничего лучше старых добрых "голубых фишек".

Финам: год испытаний российской экономики. Индекс РТС 624-1169

Индекс РТС завершит 2009 год в диапазоне 624-1169 пунктов, базовый сценарий предполагает увеличение к 893 пунктам. Большинство компаний выглядят недооцененными в сравнении с иностранными аналогами, наглядной характеристикой чему является P/E 2009 индекса РТС ниже 6,5 супротив аналогичного показателя для остальных стран БРИК на уровне 10. Рекомендации - действовать ставку на лидеров своих секторов. Фавориты разделены на три группы. Консервативным инвесторам стоит приобретать ликвидные акции нефтянки и телекоммуникаций ("Газпром", "ЛУКойл", МТС). Более склонным к риску следует возвращать предпочтение потребительскому сектору, госбанкам и металлургам с низкой себестоимостью производства (Сбербанку, ВТБ, НЛМК, "Вимм-Билль-Данну" , "Магниту"). Для наиболее рисковых инвесторов привлекательное соотношение риска и доходности предоставляют бумаги "Русгидро", ОГК-4 , "МРСК Центра", "Распадской", ГАЗа.

Банк Москвы: самое худшее уже случилось. Индекс РТС 890-1127

Глубина и размах падения экономики говорят о том, что бизнес-цикл близок к своей нижней точке. Фондовый же рынок вечно движется с опережением и, скорее всего, свою нижнюю точку уже прошел. Пора считать о росте.

Сейчас российские бумаги торгуются с дисконтом к своим зарубежным аналогам 50%. С учетом прогнозируемого снижения их прибылей в 2009 году на 35% P/E 2009 индекса РТС по текущим ценам составляет примерно 4,5, что почти в два раза ниже среднего уровня по emerging markets. Наиболее дорогими отраслями кажутся цветная металлургия, электроэнергетика и машиностроение. Очень привлекательно выглядят черная металлургия, производители минеральных удобрений и нефтегазовые компании. Ещё стоит пометить банковский сектор, где мультипликатор P/E 2009 оценивается на уровне 4,2 при отношении капитализации банка к его капиталу 0,6. Мишень по индексу РТС на конец 2009 года по базовому сценарию - 1100 пунктов. В случае реализации альтернативного сценария (низкие цены на нефть и темпы роста экономики) цель - 900 пунктов. Фавориты - "ЛУКойл", "Газпром нефть", "Роснефть", МТС и Сбербанк. Во втором эшелоне - НЛМК, "Распадская", "НоваТЭК", "Уралкалий" и Х5.

"Атон": продолжаем разыскивать дно. Индекс РТС 880-1430

Главный вопрос, мучающий в текущее время умы большинства инвесторов: где дно? Технически дно видится "Атону" на уровне 250 или 350 пунктов по индексу РТС. Экономика России также нащупает дно в 2009 году. Но достижение дна не означает скорого выздоровления. Темпы роста ВВП не выйдут на докризисный уровень. Обстановка стабилизируется, но не более того. Характерная черта этого кризиса для России содержится в том, что вылезти из него держава сможет только тогда, когда начнет оживать мировая экономика, когда сызнова появится спрос на сырьевые товары. Тот самый кризис продемонстрировал, сколь сильна подневольность нашей экономики от цен на сырье. И все-таки дна в американской экономике покуда не видно - сверх меры глубокая яма.

В качестве базового прогноза по индексу РТС фигурирует порядок 1115 пунктов. Возвращение на до того высокие уровни станет возможным за счет того, что объемы торгов на российском рынке останутся низкими и из-за перепроданности рынка. Оптимистичный максимум находится в районе 1380-1430 пунктов. Нейтральный сценарий предполагает боковое движение с верхней рубежом вблизи 880 пунктов. С точки зрения долгосрочных инвестиций наиболее привлекательны акции "Роснефти", "ЛУКойла" и "Газпром нефти".

"Уралсиб": С волны на волну

Инвестиционные банки единодушны в своих ожиданиях, как стадо... быков, разумеется! Все в один звук предрекают рынку спад или даже обвал в начале 2009 года и мощное восстановление во втором полугодии. Подавляющее большинство брокеров обещают индекс РТС выше 1000 пунктов. Действительность точно окажется сложнее и жестче. Котировки акций уже учитывают как углубление экономического спада в первом квартале, так и некоторую стабилизацию экономики и цен на нефть к середине года. Аккурат из этих предположений исходит большинство инвесторов при формировании портфелей. На самом деле обвал макроиндикаторов как раз сегодня может притормозить за счет печатания денег в США и Китае, что станет позитивным сюрпризом для инвесторов и спровоцирует скачок котировок акций в развивающихся странах. Основополагающий же риск в том, что стимулирующих мер со стороны властей окажется мало для окончательного преодоления спада в экономике. Это будет ясно как раз к середине года, результатом чего станет новая распродажа рискованных активов.

При высокой неопределенности в экономике охват колебаний индекса РТС может быть достаточно широким - от 500 до 1100 пунктов, а закроем год мы, вероятно, где-то посередине этого диапазона.

"Ренессанс капитал": прогноз на 2009 год - бытие продолжается? Индекс РТС 1100

Ликвидность, повсеместно выделяемая для борьбы с кризисом, начнет попадать в рискованные активы. Развивающиеся рынки вообще и русский в частности ответят мощным опережающим ростом. Как только возросшее предложение долларов найдет отображение в долларовых ценах на сырьевые товары, нашенский рынок акций начнет восстанавливать потери. Угрюмый прогноз экономического развития на первое полугодие подразумевает повышенные уровни волатильности. Но худшее для финансовых рынков осталось, вероятно, позади. К концу следующего года рынок целиком может достичь отметки 1100 пунктов по индексу РТС. Поддержку индексу РТС оказывает тренд, сформировавшийся в 1999-2002 годы. Некогда чем была найдена помощь в районе отметки 500 пунктов, индекс прошиб в своем нисходящем движении наиболее свежий тренд (2006-2008 годы), а следом и прошлый (2002-2006 годы).

Александр Разуваев (Собинбанк): надобно трезво глядеть на вещи. Индекс РТС 1200-1400

Разговоры о неизбежном масштабном обвале рынка я слышу с 2002 года. Вот и случилось. Два раза в сутки неисправленные часы показывают верное время. Шибко упрощенно, но прогноз - это справедливые цены на основе DCF, в основе которых лежат долгосрочные прогнозы цен на нефть. Естественно, вводится некоторая корректировка на политический и макроэкономический фактор. Аналитика - это не астрология.

Закладываться на маловероятные сценарии смысла нет, тогда получатся излишне широкие рамки прогноза. Может быть, в сравнительно недалеком будущем индекс РТС достигнет 100 000 пунктов, а на $1000 не возбраняется будет приобрести лишь банку пива. Однако индикативный прогноз и модельный портфель - моя профессиональная обязанность. Соответственно, вероятно, средняя цена на нефть в следующем году составит $50-60 за баррель, а рынок достигнет 1200-1400 пунктов по индексу РТС. До второго и третьего эшелона занятие на практике не дойдет. Необходимо без затей трезво взирать на вещи, Тюменская область кормит всю остальную Россию. "Роснефть", "Сургут", "Газпром" - это и есть Россия.

Keywords:

Скачать (посмотреть) видео-презентацию IntWay >>

< Наверх

Для тех, кто ничего не понял ...